Von L’Oréal bis Gucci: Wie Zinssenkungen Luxusaktien beleben

Es gibt Dinge, die braucht eigentlich kein Mensch, dennoch sind sie heiß begehrt: schnelle Autos, schicke Markenbekleidung, hochkomplizierte mechanische Uhren, kostbarer Schmuck, teure Parfüms – Luxusartikel, die als Statussymbole zwar überschaubaren Alltagsnutzen, aber hohen emotionalen Wert repräsentieren. Einige Dutzend Unternehmen weltweit beliefern die ­Reichen und Schönen und jene, die dafür gehalten werden wollen. 

Die Luxusbranche ist ein globales Business, und Marken wie Ferrari, Louis Vuitton, L’Oréal, Baume & Mercier glänzen längst nicht mehr nur in Industrieländern, vielmehr faszinieren sie auch die neuen Millionäre der Schwellenländer. Zwar bescherte die jüngste Vergangenheit dem Glanz-&-Glamour-Business einige trübere Tage, doch der Strahlkraft der Nobelmarken tut das keinen Abbruch – und auch nicht der Attraktivität der Unternehmen, die hinter den Marken stehen: Vergangenes Jahr belief sich der weltweite Umsatz mit Luxusgütern laut dem deutschen Statistik-Portal Statista auf 362 Milliarden Euro. Das waren zwar nur um 3,6 Prozent mehr als im Jahr davor, doch das Jahr 2022 brachte eine Steigerung um beachtliche 20,3 Prozent. Einen Einbruch gab es nur während der Pandemie 2020, als die Verkäufe auf 220 Milliarden Euro einbrachen. 

Doch was zählt eigentlich zum Luxussektor? Die zitierte Statistik subsumiert hier Uhren und Schmuck, Kosmetikartikel, Haute Couture, Schuhe und Accessoires. Der Branchenindex enthält zudem Luxusautos. Luxusreisen und Jachten fallen zwar nicht in die statistische Definition des Marktes für Luxuskonsumgüter, werden aber ebenfalls im entsprechenden Index berücksichtigt. Unter den Produktgruppen generieren allein Haute Couture und Schuhe mehr als ein Viertel des gesamten Marktvolumens. 

„Luxusgüter sind traditionell ein relativ defensiver Sektor, der sich in einem rezessiven Umfeld als widerstandsfähiger erweist und in den letzten Jahren vom starken Wachstum der chinesischen Mittelschicht und der wohlhabenden Verbraucher weltweit profitiert hat“, unterstreicht Tzoulianna Leventi, Fondsmanagerin des Global Small & Mid Cap SDG Horizons Equity Fund (ISIN: LU0728928796) des britischen Vermögensverwalters abrdn, die Bedeutung der Branche. Unter den Top-Ten-Holdings des Fonds findet sich etwa auch das italienische Haute-Couture-Unternehmen Brunello Cuccinelli.

Doch ausgerechnet der wichtige Wachstumsmarkt, China, sorgte in jüngerer Vergangenheit für Sorgenfalten bei den Managern der Luxusmarken. So meldete Branchenriese Louis Vuitton Moët Hennessy (LVMH) für das dritte Quartal einen Umsatzrückgang in der Region Asien ohne Japan um 16 Prozent, verglichen mit dem Vorjahresquartal. Im Jahr 2021 war die Region Asien ohne Japan noch für 35 Prozent des Gesamtumsatzes von LVMH verantwortlich. Dieser Anteil ist mittlerweile um sechs Prozent gesunken. Die Verlangsamung des chinesischen Wirtschaftswachstums und die chinesische Immobilienkrise drücken auf die Kauffreude der Oberschicht.

Diese Beobachtung hat auch Flavio ­Cereda, Leiter des Fondsmanagement bei GAM Investments, anlässlich eines Besuchs in Hongkong und Schanghai gemacht. „Hongkong trug 2016 und 2017 noch neun Prozent zu den globalen Ausgaben für Luxusgüter bei. Ich schätze, dass es noch etwa zwei Prozent sind. Das entsprich einem Rückgang von 23 Milliarden auf acht Milliarden Dollar.“ Die Zielgruppe für Luxuskäufe, vorwiegend wohlhabende Inländer, erweisen sich zunehmend als mobil und verbringen ihre Urlaube im Ausland. „Im August 2024 gab es verglichen mit August 2023 in der Mehrheit der Geschäfte Umsatzrückgänge mit einem signifikanten Umsatzeinbruch bei Schmuck, Uhren und wertvollen Geschenken“, so Cereda, der das Einzelhandels-Minus auf 24 Prozent beziffert.

Am Chart des europäischen Branchenleaders LVMH lässt sich das gut ablesen: Vom Jahreshöchststand 867,10 im März dieses Jahres stürzte die Aktie Mitte September auf 594,90 ab. Doch danach ging es wieder bergauf. Den Treibstoff für die Kurserholung, die auch andere Luxusaktien beflügelte, lieferten die chinesische Zentralbank und das chinesische Finanzministerium. Mit einer deutlichen Zinssenkung versucht die Peoples Bank of China, der lahmenden chinesischen Wirtschaft auf die Sprünge zu helfen, und Finanzminister Lan Fo’an kündigte weitreichende Maßnahmen zur Konjunkturbelebung an.  

Nach den Kursverlusten sind zahlreiche Luxusaktien trotz der jüngsten Erholung immer noch deutlich billiger zu haben als zu Jahresbeginn, und deren renommierte Marken haben nichts an Glanz verloren. So bewerten Analysten den Wert aller unter LVMH versammelten Marken laut Statista auf 129,86 Milliarden US-Dollar, was rund 40 Prozent des Börsenwertes entspricht.

Zu den emsigsten Dividendenzahlern gehört die Luxusbranche zwar nicht, doch eine verlässliche Dividendenkontinuität zählt zu den Stärken der Luxusaktien. Diese bilden ein wichtiges Segment an der Pariser Börse. Essilor Luxottica, Hermès, Kering, L’Oréal und LVMH finden sich im Pariser Leitindex CAC 40.