Der große Goldrausch

"Apple hat den Preis für seine iPhones schon wieder deutlich gesenkt!“ – so würde Ronald-Peter Stöferle für das neue iPhone werben. Stöferle ist aber nicht der Marketingchef des Computerkonzerns, er ist einer der führenden Goldexperten Europas (siehe auch Interview). Er beschreibt anhand des Beispiels, ein iPhone mit Gold zu bezahlen, wie der Wert des Edelmetalls durch die Rekordrallye viel stärker zugenommen hat, als die Preise bei iPhones gestiegen sind. Konkret: So kostet aktuell das iPhone 16 Pro mit einem TB Speicher nur noch 0,6 Unzen Gold und damit um gut 23 Prozent weniger, als es im Vorjahr in Euro gekostet hat.

Und um das Beispiel auf die Spitze zu treiben: Mit Gold als Zahlungsmittel muss man für das aktuelle Topmodell sogar deutlich weniger ausgeben als für das allererste iPhone vor 17 Jahren. Damals musste man für das begehrte Gerät nämlich immerhin 0,92 Unzen Gold auf den Tisch legen.

Stöferle relativiert den Inflationsschutz, den die Gold-iPhone-Preisrelation vor Augen führt, aber auch mit einem Augenzwinkern: „Für dieses weniger an Gold erhält man heute allerdings viel mehr an iPhone. Die Leistungsverbesserungen in den vergangenen 17 Jahren waren in der Tat gewaltig.“

Das Beispiel zeigt aber auch, dass gerade das Jahr 2024 für Gold aus Anlegersicht das Maß aller Dinge zu sein scheint. Denn allein in den ersten drei Quartalen kletterten die Gold-Notierungen um mehr als 30 Prozent in US-Dollar nach oben. Die globalen Aktienmärkte legten im Schnitt hingegen nur um elf Prozent zu. Das heißt, dass sie durch Gold um das Zweieinhalbfache outperformt wurden. Dabei stellte Gold auch einen historischen Rekord nach dem anderen auf. Insgesamt markierte das gelbe Edelmetall in den ersten neun Monaten dieses Jahres 35-mal neue All-Time-Highs. In den vergangenen 50 Jahren verzeichnete Gold nur zwei Mal, nämlich 1979 und 2008, einen ähnlich starken Anstieg. Damit steht nun die Frage im Raum: Kann die Gold-Rallye in einem derartigen Tempo weitergehen?

Dazu zunächst ein Blick in die Historie des Goldpreises: Ab 1979 schoss Gold um 76 Prozent nach oben. Doch damit war das Ende der Fahnenstange nicht erreicht, bis 1981 kletterten die Gold-Notierungen um weitere 32 Prozent auf 600 US-Dollar nach oben (siehe Abbildung Goldpreis von 1970 bis 2024 in USD). Denn es herrschten geradezu ideale Voraussetzungen für einen steigenden Goldpreis. Der Umsturz im Iran führte zu einer geopolitischen Krise. Der zweite Ölpreisschock trieb die Energiekosten in enorme Höhen. Die Staatsausgaben in den USA explodierten, und die Inflationsraten lagen im zweistelligen Prozentbereich. Damals wurde der Höhenflug des gelben Edelmetalls durch eine extreme Anhebung der Leitzinsen durch die US-Notenbank auf über 20 Prozent Anfang der 80er-Jahre gestoppt.

Den zweiten vergleichbaren Aufstieg erlebte der Goldpreis durch die Lehman-Pleite. Die weltweite Finanzwirtschaft stand am Rande des Zusammenbruchs. Zu ihrer Rettung und zur Unterstützung der globalen Wirtschaft wurde der Leitzins auf null gesetzt. Gold galt als sicherer Hafen und der sagenhafte Aufstieg des Preises für das Edelmetall begann. Bis Anfang 2013 erreichte er die damalige Rekordmarke von 1.420 US-Dollar je Feinunze. Doch dann erholte sich die Wirtschaft, vor allem die Aktienmärkte begannen zu boomen. Die Kurse stiegen und brachten deutlich mehr als das Edelmetall – und Gold gab daraufhin wieder nach.

Auch aktuell herrschen geopolitische Unsicherheiten in Nahost sowie im Russland-Ukraine-Konflikt. Und die Staatsschuldenproblematik hat noch nie da gewesene Dimensionen erreicht. Die Zinsaufwendungen der USA für ihre massive und weiter steigende Verschuldung in Höhe von mittlerweile über einer Billion US-Dollar pro Jahr übersteigen bereits die Ausgaben für den Militärhaushalt in Höhe von 916 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr.

Die US-Verschuldung wird sich voraussichtlich weiter erhöhen, denn von beiden Präsidentschaftskandidaten wird erwartet, dass sie das US-Defizit weiter aufblasen. Rudolf Brenner, Gründer und Geschäftsführer des im deutschsprachigen Raum führenden Edelmetallhändlers philoro: „Derzeit gibt es drei starke Faktoren, die den Goldpreis stützen: der Nahostkonflikt, der mittlerweile ein bedrohliches Ausmaß erreicht hat. Dann die Phase der beginnenden Zinssenkungen nicht nur in Europa, sondern auch in den USA zur Entlastung der Wirtschaft und der hohen Staatsverschuldung. Und nicht zuletzt ist jetzt die Saison, in der vor allem in Indien viel Goldschmuck gekauft wird.“

Gold setzt seinen Höhenflug sogar fort, obwohl es kurzfristig auch Gegenwind gibt: So legten unter anderem die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen seit der Veröffentlichung des jüngsten US-Arbeitsmarktberichts für September wieder zu. Hohe Renditen für US-Staatsanleihen und ein starker US-Dollar sprechen aber gegen einen steigenden Goldpreis. „Die Preisstärke von Gold ist erstaunlich, da die Zinssenkungserwartungen in den USA seit den überraschend starken US-Arbeitsmarktdaten und anderen wichtigen Konjunkturindikatoren leicht zurückgeschraubt wurden“, kommentiert Rohstoffexperte Carsten Fritsch von der Commerzbank die aktuelle Lage bei Gold.

Nicht zuletzt sind auch die institutionellen Termininvestoren zumindest derzeit für einen Anstieg skeptischer geworden. Der „Commitments of Traders“-Report der US Aufsichtsbehörde CFTC zeigt einen Rückgang der Long-Positionen, die eine optimistische Markterwartung dokumentieren. Kurzum: In den kommenden Wochen könnte daher der Goldpreis eine Verschnaufpause einlegen. Denn auch private Goldanleger machen derzeit zunehmend Kasse. philoro-Boss Brenner berichtet: „Derzeit gibt es in Europa die Tendenz bei privaten Goldanlegern, einen Teil ihrer Bestände zu verkaufen. In den USA und Asien halten private Anleger aber weiterhin an Gold fest.“ Doch die Inflationsraten werden weiter zurückgehen und die Notenbanken haben freie Bahn, die begonnenen Zinssenkungen fortzusetzen. Und niedrige Zinsen werden Gold wieder steigen lassen.

Doch die wesentlichen Faktoren für die Goldpreis-Hausse dürften auf machtpolitischen Entwicklungen beruhen. „China und einige andere asiatische Länder wollen sich zunehmend vom US-Dollar abkoppeln. Und dazu stocken sie ihre Goldreserven auf,“ weiß philoro-Boss Brenner. So haben allein die Zentralbanken von China und Indien zwischen 2018 und 2023 mehr als 650 Tonnen Gold gekauft. Und wie ein Blick auf die Goldbestände zeigt, dürfte der Goldhunger dieser Länder weiter anhalten. Während die USA laut Statistiken des World Gold Council aktuell 73,4 Prozent der Währungsreserven in Gold halten, hat China gerade einmal einen Goldanteil von 5,2 Prozent und Indien 9,9 Prozent an seinen Währungsreserven in Gold.

Die von China angeführten BRICS-Staaten (Brasilien, Russland, Indien, China, Südafrika) wollen die Vorherrschaft des US-Dollars als weltweites Zahlungsmittel zumindest in ihrer Region gezielt eindämmen. So kündigte das Bündnis 2023 an, ein eigenes Zahlungssystem zu entwickeln, um sich von den USA und dem US-Dollar zu lösen und die wirtschaftliche Zusammenarbeit innerhalb der Gruppe zu stärken. Dazu müssen die Länder aber ihre Goldbestände noch weiter aufstocken, um so eine neue gemeinsame Währung mit genügend Vertrauen und Souveränität auszustatten. Auch wenn das Ziel der BRICS-Staaten, eine eigene Währung zu schaffen, schwer realisierbar ist, bleibt die Bestrebung, sich vom US-Dollar abzukoppeln, aufrecht. Dazu werden die Goldbestände weiter aufgestockt. China hat heuer bereits die Rekordmenge von US-Staatsanleihen im Wert von 80 Milliarden USDollar verkauft. Und zum Teil damit Gold gekauft. Doch selbst wenn China aufgrund des hohen Preises einmal eine Pause beim Goldkauf einlegt, wird er weiter steigen. Brenner: „Es sprechen derzeit wirklich viele Faktoren für Gold. Wenn das so bleibt, kann der Weg schon in Richtung 3.000 US-Dollar gehen.“